二次包装设备龙头,克服环境影响业绩稳定:公司发布年报,16年实现营收10.05亿元,同比增长11.65%,归母净利润8.87亿元,同比增长16.37%,业绩符合预期。公司是国内领先的包装设备企业,2016年在啤酒饮料、乳品、医药等行业的包装市场都有较好表现,尤其乳品行业销售同比增长126%,在行业景气度承压的环境下保证了公司业绩稳定增长。
   
内生+外延式发展,布局智能包装产业:公司16年8月公告拟定增3.78亿元已通过证监会审批,其中2.71亿元用于智能制造项目投入。
   
项目达产后,预计实现新增年均营收5.1亿元,年均利润1.34亿元。
   
同时公司16年1月公告拟投资南京轻工业15%股权,向一次包装业延伸;16年12月公告拟出资500万港币设立全资子公司永创智能设备,布局智能包装产业。
   
视觉、MES同步推进,搭智能化升级快车:公司16年7月公告成立北京先见科技机器视觉公司,同时与MES系统专家共同设立合资公司,开展MES系统应用研究。我们认为,公司此举一方面是为了提高自身智能制造水平;另一方面,也为成长为智能工厂全面解决方案提供商奠定了坚实基础。
   
我国当前处于制造业升级的关键时期,基于物联网、大数据等现代技术应用的智能制造方式方兴未艾。公司有望趁势卡位,在智能制造方案领域占据领先优势。
   
投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为1.28亿元、1.61亿元、2.02亿元,对应EPS分别为0.32元、0.40元、0.51元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为17.22元。
   
风险提示:智能化业务发展不及预期,包装行业投资增速不及预期