报告要点。
   
事件描述。
   
永创智能发布2016年三季报:1-9月实现营业收入6.84亿元,同比增长4.69%,归属上市公司股东净利润0.70亿元,同比增长20.24%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.27亿元,同比增长39.79%。
   
事件评论。
   
营收稳定增长,受益政府补助净利润增长提速。前三季度营收同比增长5%,与去年同期基本持平,单3季度收入增速同比提升6个百分点至7%。同时,前三季度净利润同比增长20%(扣非净利同增11%),主要源于两方面因素:1)收到政府补助0.15亿元,其中0.12亿元计入营业外收入;2)综合毛利率小幅提升,同比提升1个百分点至33%。随着公司多元布局拓展、智能制造不断升级,后续增长有望提速。
   
智能制造持续升级,打开未来成长空间。公司为国内二次包装龙头,立足包装设备主业,公司在工业机器人、MES系统和机器视觉等领域不断布局:1)拟定增实施“智能制造生产线产业升级项目”,布局工业机器人并加码智能包装系统;2)合资设立艾希网络科技,布局MES领域;3)拟设立永创视觉,发力机器视觉。相关业务协同效应明显,有助公司实现软、硬件的全面布局,伴随智能制造不断升级,未来成长空间有望打开。
   
看好公司中长期发展前景,逻辑如下:
   
包装机械稳定增长:行业稳定增长,受益下游行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。
   
二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。
   
智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta机器人、机器视觉、MES系统等,系统集成能力不断突破。
   
外延发展持续推进:或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。
   
业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS分别约为0.27、0.34元/股,对应PE分别为56、45倍,维持“买入”。
   
风险提示。
   
市场拓展不及预期。